今年國(guó)內(nèi)的電解鋁庫(kù)存，仍會(huì)迅速回升，同時(shí)高庫(kù)存狀態(tài)將維持相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間。2017年鋁庫(kù)存料將維持高位，同時(shí)供需錯(cuò)配導(dǎo)致整個(gè)庫(kù)存的增加，整個(gè)庫(kù)存的壓力在全年來(lái)看還是比較大的。去年鋁價(jià)波動(dòng)非常巨大，除了庫(kù)存壓力、多空的政策導(dǎo)向的原因，還有入市資金量的提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募基金、私募、證券基金等進(jìn)入市場(chǎng)的規(guī)模，僅去年上半年就達(dá)到了全年的水平，可以說(shuō)全年是翻倍的概念。所以多空資金在期貨市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)的影響應(yīng)是雙重的，同時(shí)對(duì)價(jià)格的影響也是雙向性的。盡管全年大背景仍是鋁市供應(yīng)過(guò)剩，但考慮到供給側(cè)改革和環(huán)保等政策預(yù)期，今年后三個(gè)季度鋁價(jià)預(yù)估仍將上調(diào)。

    預(yù)計(jì)今年和明年兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能的數(shù)量仍然非常巨大，國(guó)內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能的量將超過(guò)800萬(wàn)噸，產(chǎn)能退出有望達(dá)到200萬(wàn)噸。電解鋁產(chǎn)能的釋放周期主要考慮到低成本產(chǎn)能不斷進(jìn)入，高成本產(chǎn)能不斷退出，這也是過(guò)去十年電解鋁企業(yè)持續(xù)運(yùn)行的規(guī)律。相對(duì)來(lái)說(shuō)電解鋁行業(yè)屬于市場(chǎng)化自主調(diào)節(jié)的行業(yè)，過(guò)多的行政手段去干預(yù)它運(yùn)行，不符合整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律。隨著電解鋁產(chǎn)能的提升，事實(shí)上氧化鋁產(chǎn)能的供給也是順勢(shì)的。

    根據(jù)整體情況預(yù)計(jì)，2017年電解鋁企業(yè)的盈利水平整體是不及2016年的，而且在高庫(kù)存壓力下，這種低盈利水平的態(tài)勢(shì)可能會(huì)持續(xù)全年。按照目前現(xiàn)貨13500萬(wàn)/噸的價(jià)格計(jì)算，電解鋁廠基本處于盈虧平衡線附近。2016年全國(guó)電解鋁的產(chǎn)量為3180萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2017年為3650萬(wàn)噸，2018在3800萬(wàn)噸附近。2016年國(guó)內(nèi)的電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速是8.9%，17年預(yù)計(jì)實(shí)際消費(fèi)增速是7.8%，隨著部分產(chǎn)能的恢復(fù)，及供應(yīng)量的增加，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量增速可能提高至14.8%。

    認(rèn)為，考慮到庫(kù)存壓力，和現(xiàn)貨貼水壓力的持續(xù)等，如果打破目前的均衡價(jià)格，可能需要伴隨著成本出現(xiàn)大規(guī)模的下移，同時(shí)氧化鋁價(jià)格要跌到2500元/噸以下，令鋁價(jià)下行空間大幅開(kāi)啟。加之4、5月份消費(fèi)可能不及預(yù)期，這部分空頭資金會(huì)涌入到市場(chǎng)，把鋁價(jià)拉低。因此，想要鋁價(jià)維持較好狀態(tài)，至少需要先滿足兩個(gè)點(diǎn)，一是國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革政策的落實(shí)，同時(shí)配合環(huán)保政策的執(zhí)行。分析目前鋁價(jià)仍處于多空爭(zhēng)奪區(qū)間內(nèi)，如果要打破當(dāng)前的格局，需要有更多的信息來(lái)主導(dǎo)，更多的條件去打破這個(gè)平衡。

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