12月18日至21日，中央經濟工作會議在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協主席俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉云山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席會議。

中央經濟工作會議

　　中央經濟工作會議公告顯示，中國2016年的五個主要任務包括：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。此外，中國明年將會適度擴大財政赤字并采取措施防范金融風險。

　　中央經濟工作會議的上述要點應如何理解呢？小編整理了分析師們的點評。

　　本次中央經濟工作會議核心要點

　　2016年的經濟工作需要在適度擴大總需求的同時，抓住去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務，擴大需求與供給結構調整齊頭并進。

　　招商證券孫彬彬認為，2016年經濟工作呈現需求與供給并重格局，財政政策積極，貨幣政策穩健偏寬松，流動性風險較低，但經濟企穩帶來的利率風險相對較大。

　　中泰證券羅文波認為，本次中央經濟工作會議的重點是落實“十三五”規劃建議要求，推進結構性改革，推動經濟持續健康發展。供給側改革提升至新的高度，去產能、去庫存是明年經濟工作重點。

　　財政政策：適度擴大財政赤字

　　中央經濟工作會議指出，積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用于彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任。

　　招商證券孫彬彬認為，財政發力仍將得到維持，財政收入對支出的約束空間較小。一方面中央赤字提高將使得明年國債的發行頻率和規模均大幅提升，總供給預計達到2.6萬億元；另一方面地方赤字也有提高的空間，疊加置換債務的地方債供給壓力也將空前，積極財政對債券市場的負面擠壓效應值得關注。

　　中泰證券羅文波認為，提升基建投資托舉力度，明年兩會赤字率進一步放開是大概率事件。

　　貨幣政策：穩健的貨幣政策要靈活適度

　　中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長，擴大直接融資比重，優化信貸結構，完善匯率形成機制。

　　招商證券孫彬彬認為，中國央行或將更緊密地貼合經濟發展情況提高操作頻率，增加對公開市場操作、利率走廊機制等新政策工具的依賴。招商證券預計央行在資金流動性問題上仍將保持維穩偏寬松的態度，短期內資金利率上行壓力大不，下行存在一定空間。

　　中泰證券羅文波認為，未來貨幣政策將更具針對性。中國央行貨幣政策在兼顧經濟發展同時，對于人民幣匯率引導更為重要。預計明年人民幣逆周期貶值3~5%。考慮到經濟結構轉型，國內貨幣環境仍然維持寬松態勢。

　　五大任務之“去產能”

　　會議提出了去產能的任務：要依法為實施市場化破產程序創造條件，加快破產清算案件審理；要盡可能多兼并重組、少破產清算，做好職工安置工作；要嚴格控制增量，防止新的產能過剩。

　　招商證券孫彬彬指出，“去產能”要求積極穩妥，要求盡可能多兼并重組、少破產清算，資本市場要配合。從債券市場的角度看，相關行業估值風險或增加，信用違約事件或仍將陸續浮現，但系統性、區域性風險出現的概率比較有限，相關行業風險仍相對可控。

　　五大任務之“去庫存”

　　會議提出了去庫存的任務：要按照加快提高戶籍人口城鎮化率和深化住房制度改革的要求，通過加快農民工市民化，擴大有效需求，打通供需通道，消化庫存，穩定房地產市場；要落實戶籍制度改革方案，允許農業轉移人口等非戶籍人口在就業地落戶，使他們形成在就業地買房或長期租房的預期和需求；要鼓勵房地產開發企業順應市場規律調整營銷策略，適當降低商品住房價格，促進房地產業兼并重組，提高產業集中度；要取消過時的限制性措施。

　　交行連平指出，與過去相比，今年中央經濟工作會議首次提到“去庫存”。去庫存的重點在房地產去庫存，房地產去庫存將成為明年政策施展主要方向。連平預計明年將注重擴大需求，因此，一系列松綁樓市需求的政策，如降低首付、調整公積金政策、降低交易稅等有可能會逐步出臺。連平還表示，要看到房地產投資企穩的情況，至少要到明年三季度。

　　中泰證券羅文波認為，撤銷房屋所有權限制+鼓勵農村居民進城置業是中央應對“高庫存”的兩大新殺招，房地產“歲末年初”投資窗口或已打開。

　　中央經濟工作會議對投資的啟示

　　招商證券孫彬彬認為，短久期好于長久期投資，應該杠桿優先、控制久期；產業債選擇上，繼續突出流動性和杠桿能力，以短久期、中高等級債券為主。政策思路上，關注產業政策中的“制造強國”以及改革政策中的“推動改革落地”、“調動地方積極性”。預計明年制造業投資或將實現企穩，而地方政府積極性能否被“調動”對于經濟增長的方向或許更為重要。

　　中泰證券羅文波認為，未來應關注穩增長概念下的房地產產業鏈+大金融、通縮預期釋放流動性寬松導致的有色金屬行情、前期滯漲且業績穩定增長的消費白馬股。




 

責任編輯：王元

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